流動(dòng)性環(huán)境寬松風(fēng)格差異明顯 市場仍震蕩有望上行

一、市場行情概況

2月市場波動(dòng)較大，風(fēng)格差異明顯，全月上證指數(shù)跌幅3.23%。受疫情沖擊的影響，春節(jié)后的第一個(gè)交易日市場出現(xiàn)大跌，主要指數(shù)跌幅達(dá)7%-8%，隨后在利率下行流動(dòng)性寬松背景下震蕩回升，在月底的最后3個(gè)交易日又迎來大幅調(diào)整;全月來看，創(chuàng)業(yè)板漲7.46%領(lǐng)跑市場。海外疫情的持續(xù)擴(kuò)散引發(fā)全球股市持續(xù)性下跌，但美聯(lián)儲的表態(tài)暗示可能降息;疫情對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊將逐步體現(xiàn)，但目前的政策基調(diào)(政治局會(huì)議、中央電視電話會(huì)議)偏暖，對A股市場仍然偏利好，市場仍然有望震蕩偏強(qiáng)。

從行業(yè)來看，紡織服裝、建筑材料、建筑裝飾、通信、房地產(chǎn)表現(xiàn)較好，周漲跌幅分別為1.66%、0.74%、-0.48%、-0.75%、-2.07%;而有色金屬、電子、電氣設(shè)備、國防軍工、傳媒表現(xiàn)較差，周漲跌幅分別為-9.74%、-8.77%、-8.36%、-7.95%、-7.34%。截至周五收盤，上證綜指報(bào)2880.3點(diǎn)，周下跌5.24%;深證成指報(bào)10980.77點(diǎn)，周下跌5.58%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2071.57點(diǎn)，周下跌6.96%;中小板指周下跌5.6%，滬深300周下跌5.05%，上證50周下跌4.96%。

基金方面： 2月各類基金多數(shù)上漲，股票型基金表現(xiàn)最好，QDII型基金表現(xiàn)最差。2月份債券市場利率下降明顯，單月下行26BP，債券型基金表現(xiàn)亮眼;權(quán)益市場連續(xù)多天成交破萬億，股票和偏股混合型基金漲幅在2-3%，受港股的拖累QDII基金表現(xiàn)不佳?；痫L(fēng)格上，市場的流動(dòng)性寬松，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股領(lǐng)漲市場，年初至今漲幅靠前的基金多數(shù)以TMT、新能源為主的科技類基金。中證100指數(shù)漲幅為負(fù)，以白酒、家電為代表價(jià)值風(fēng)格基金漲幅靠后;成長風(fēng)格與價(jià)值風(fēng)格基金差異非常明顯，均衡風(fēng)格基金介于兩者之間。

指數(shù)型基金、股票型基金、混合基金、債券基金、QDII基金周平均收益分別為-4.16%、-4.89%、-3.77%、-0.31%、-4.53%。

二、一周場外基金業(yè)績表現(xiàn)

三、資產(chǎn)配置建議

疫情對經(jīng)濟(jì)的影響較大，政策后續(xù)有望發(fā)力。從最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，2月份PMI為35.7%創(chuàng)下歷史新低，低于2008年11月的38.8%，各分項(xiàng)指標(biāo)也全線回落，PMI生產(chǎn)和PMI新訂單均低于30%，顯示當(dāng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不樂觀。疫情的沖擊使得居民受到限制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)偏緩慢，從高頻數(shù)據(jù)來看，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤43萬噸，為去年同期的59.4%，全國遷入遷出人數(shù)為去年同期的60%左右。一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)環(huán)比下降較多，但是為了完成全年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政策方面可能會(huì)發(fā)力，當(dāng)前的政策基調(diào)為財(cái)政政策更加積極有為，貨幣政策更加靈活適度，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)弱政策寬松的局面。海外疫情的擴(kuò)散使得2月份最后一周全球市場大跌，美股周跌幅達(dá)到12%，市場最恐慌的時(shí)候可能已經(jīng)過去，關(guān)注3月份美聯(lián)儲的政策動(dòng)態(tài)。權(quán)益市場方面，當(dāng)前國內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境對A股市場仍然有利，市場仍然有望震蕩上行，全年仍然看好成長風(fēng)格;隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)開工的加快，與基建相關(guān)的板塊短期可能受益。債券市場方面，美債利率持續(xù)創(chuàng)新新低1.13%，中美利差顯著走闊，國內(nèi)利率債仍然可能下行，但下行空間可能有限。