可轉(zhuǎn)債年內(nèi)發(fā)行超2500億元金融業(yè)仍是主力 較去年全年增225%

2019年即將收官，可轉(zhuǎn)債一改往年低迷，相較于A股提前走出了一波整體上漲的“小牛”行情，可轉(zhuǎn)債打新更是讓投資者及機(jī)構(gòu)賺的盆滿缽滿，賺錢效應(yīng)凸顯。

據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模大幅度增長，募資金額合計2559.34億元，較2018年全年增長225%。同時，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)昨日報收于344.45點，年漲幅為23.2%，表現(xiàn)亮眼。多家券商表示，轉(zhuǎn)債市場的樂觀情緒短期有望保持，但分化行情會逐步展開，建議積極打新、重視個券機(jī)會。

金融業(yè)是可轉(zhuǎn)債發(fā)行主力軍

記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從發(fā)行情況來看，截至12月18日，今年以來共發(fā)行109只可轉(zhuǎn)債，較2018年全年增長62.69%;募資金額合計2559.34億元，較2018年全年增長225%?？梢?，在今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量增長并不太高的情況下，募資規(guī)模卻大幅度增長，主要由于大額融資較多。2018年可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模最大的長江證券僅為50億元，2019年融資規(guī)模最大的為浦發(fā)銀行，高達(dá)500億元。

與2018年相比，2019年5億元規(guī)模及以下的可轉(zhuǎn)債數(shù)量從22只增加到了33只，5億元-10億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債數(shù)量從23只增加到了40只，10億元至50億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債數(shù)量從22只增加至30只，50億元規(guī)模以上的可轉(zhuǎn)債從2018年的0只增加至6只。可見，小規(guī)模及中規(guī)模的可轉(zhuǎn)債在2019年較為普遍，而大額融資的可轉(zhuǎn)債逐漸受到青睞，數(shù)量明顯增多。

具體來看，金融業(yè)仍是今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主力軍，發(fā)行規(guī)模前四位均被銀行包攬。浦發(fā)銀行、中信銀行、平銀轉(zhuǎn)債(已退市)、江蘇銀行分別發(fā)布500億元、400億元、260億元、200億元的可轉(zhuǎn)債融資。相較于銀行，年內(nèi)券商在可轉(zhuǎn)債發(fā)行方面腳步放緩，目前僅有浙商證券發(fā)布了35億元的可轉(zhuǎn)債融資。目前這4家金融業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模就高達(dá)1395億元，占總募資金額的54.51%。

此外，今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模在50億元以上的還有核能轉(zhuǎn)債、順豐轉(zhuǎn)債、通威轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債，融資規(guī)模分別為78億元、58億元、50億元、50億元。

從承銷角度來看，2019年可轉(zhuǎn)債承銷數(shù)量最多的券商依舊為中信建投，共承銷14起，其次為中信證券、廣發(fā)證券，承銷數(shù)量分別為11起和8起。此外，國泰君安、東興證券均承銷7起。

對于上市公司通過可轉(zhuǎn)債融資，相對于定增是否具有優(yōu)勢，光大證券固定收益團(tuán)隊認(rèn)為，上市公司通過可轉(zhuǎn)債融資，相對于定增具有的優(yōu)勢仍然存在，這種優(yōu)勢包括，股本增加并非一次性完成，緩和了對股價的沖擊;可轉(zhuǎn)債上市即可轉(zhuǎn)讓，沒有鎖定期，而定增往往設(shè)有半年以上的鎖定期;定增價格往往低于發(fā)行前期的股價，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價不低于每股凈資產(chǎn)和發(fā)行前期的股價，保護(hù)了原股東的利益。

券商建議積極打新

12月18日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報收于344.45點，年漲幅為23.2%，同期上證綜指漲幅為20.98%。目前中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)僅4月份、5月份出現(xiàn)大幅下跌，其余月份全部上漲。多家券商也紛紛表示，轉(zhuǎn)債市場的樂觀情緒短期有望保持，但分化行情會逐步展開，建議積極打新、重視個券機(jī)會。

中信證券明明債券研究團(tuán)隊認(rèn)為，受益于近期市場的上佳表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場的投資者情緒也處于高位。從趨勢來看權(quán)益市場的春季行情市場可能有所提前，但料市場會逐步從風(fēng)險修復(fù)走向盈利預(yù)期，分化行情會逐步展開。中低價標(biāo)的以及新券可能是當(dāng)前取得超額收益的主要來源，從板塊角度來看，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的逐步形成，一些與經(jīng)濟(jì)周期敏感度較高的板塊可能受益。映射到轉(zhuǎn)債市場，部分非龍頭標(biāo)的短期可能會帶來不錯的收益。落實至具體策略層面，當(dāng)前市場擇券的重要性已經(jīng)明顯提升，眾多個券下選擇合適的標(biāo)的與倉位是未來收益的決定性因素。一方面正股低估值品種是穩(wěn)健的好選擇;另一方面從逆周期思維擇券，周期、輕工龍頭以及零部件行業(yè)值得關(guān)注。

隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行的提速，面對新券價位普遍不低的問題，中金固定收益團(tuán)隊表示，新券沒有系統(tǒng)性地比老券貴，目前為止的新券上市仍是為投資者輸送籌碼的，而非反向激發(fā)估值的。對于考慮是否加倉的投資者，選擇仍主要在新券里找。

展望當(dāng)下火熱的可轉(zhuǎn)債打新市場，光大證券固定收益團(tuán)隊建議，在轉(zhuǎn)債的大時代，推薦平衡策略，建議積極打新、重視個券機(jī)會和下修機(jī)會。在2020年可轉(zhuǎn)債投資的多種收益中，確定性較強(qiáng)的是打新收益，新券上市破發(fā)的可能性較小，建議一級市場積極參與打新;同時，正股漲幅帶來的收益，需要通過對正股的細(xì)致研究來增強(qiáng)確定性。此外還有轉(zhuǎn)股價格下修的收益。2020年可轉(zhuǎn)債二級市場投資整體策略為平衡策略，擇券應(yīng)綜合考慮轉(zhuǎn)債價格和轉(zhuǎn)股溢價率。