權(quán)益基金大時(shí)代中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)突出 八大績(jī)優(yōu)公募揭秘股票投資“煉金術(shù)”

優(yōu)秀的基金管理人，優(yōu)秀的基金經(jīng)理，正在為公募權(quán)益投資開(kāi)辟新天地。發(fā)行市場(chǎng)火爆，資金踴躍搶購(gòu)明星基金。為什么火的是他們?記者采訪(fǎng)了權(quán)益投資表現(xiàn)突出的8家基金公司，探討實(shí)現(xiàn)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力。

過(guò)去幾年，權(quán)益基金整體規(guī)模停滯不前，做大做強(qiáng)權(quán)益基金成為公募行業(yè)的重要課題。去年以來(lái)，一批基金公司權(quán)益投資開(kāi)始崛起。近一階段，權(quán)益基金發(fā)行市場(chǎng)更是異?；鸨?。不過(guò)，仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，發(fā)行市場(chǎng)分化明顯，爆款基金出現(xiàn)的范圍非常小，只有少數(shù)公司少數(shù)基金經(jīng)理能夠做到。

為什么火的是他們?記者采訪(fǎng)了表現(xiàn)突出的8家基金公司，一起探討這些公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力。

一批公司

中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，近5年，部分基金公司表現(xiàn)出優(yōu)秀的“長(zhǎng)跑”能力。東證資管在過(guò)去3年和5年權(quán)益類(lèi)基金絕對(duì)收益榜上都排在第一名，其近5年的權(quán)益基金平均收益率達(dá)到133.82%。萬(wàn)家、民生加銀、興全、中歐基金分別以131.74%、129.09%、122.43%、115.97%的收益率排在第二至第五位。交銀施羅德、景順長(zhǎng)城、財(cái)通、安信基金、銀華等基金公司最近5年的權(quán)益基金絕對(duì)收益率也都超過(guò)了100%。

公司整體業(yè)績(jī)排名中，東證資管、興全、中歐、景順長(zhǎng)城、易方達(dá)位居權(quán)益類(lèi)大型公司前五名;在中型公司中，交銀施羅德、銀華、國(guó)泰、大成、華泰柏瑞位居前五;小型公司前五名分別為萬(wàn)家、民生加銀、財(cái)通、安信和新華基金。

與長(zhǎng)期突出業(yè)績(jī)相伴隨的是公司權(quán)益類(lèi)管理規(guī)模的增長(zhǎng)。從2014年底至2019年三季度，一批公司實(shí)現(xiàn)了權(quán)益基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去近5年時(shí)間，東證資管權(quán)益管理規(guī)模從約30億增長(zhǎng)至800多億，增長(zhǎng)了20多倍;匯添富基金規(guī)模增長(zhǎng)幅度達(dá)到242.88%，中歐基金達(dá)到230%，興全、南方、易方達(dá)、交銀施羅德、招商、廣發(fā)等基金公司的權(quán)益規(guī)模漲幅均實(shí)現(xiàn)100%以上的增長(zhǎng)。

績(jī)優(yōu)基金公司各有秘訣

近年來(lái)，“興全模式”得到業(yè)內(nèi)和投資者的認(rèn)可。興全基金表示，公司自成立以來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，保證了管理層在戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)策略上的一致。公司兩任總經(jīng)理均是投資出身，高管尊重投研，在公司內(nèi)部形成了優(yōu)秀的投研文化。

在產(chǎn)品策略層面上，興全基金堅(jiān)持精品策略，不盲目發(fā)行新基金、上馬新業(yè)務(wù)，保持著與投資管理能力相匹配的發(fā)展速度。公司的投資管理實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，充分調(diào)動(dòng)基金經(jīng)理的主動(dòng)性，形成了多元包容的投研文化。在績(jī)效考核上，注重考察中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從制度層面保障了基金中長(zhǎng)期的良好運(yùn)作管理。此外還有一些激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新，如基金經(jīng)理持基計(jì)劃等。

“東方紅”系列采用的是另一種不同的模式。東證資管總經(jīng)理任莉在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，沒(méi)有想過(guò)要發(fā)爆款。他們想要的錢(qián)，不能太熱，要認(rèn)可公司長(zhǎng)期投資理念，能互相陪伴一起成長(zhǎng)。他們持續(xù)推出有較長(zhǎng)封閉期的公募產(chǎn)品，并在市場(chǎng)較熱時(shí)限制大額申購(gòu)。東證資管對(duì)基金經(jīng)理的考核周期也比較長(zhǎng)，3年甚至5年，而不考核當(dāng)下。

中歐基金也有自己的發(fā)展模式。中歐基金的目標(biāo)是“打造多策略投資精品店”。據(jù)介紹，在推行事業(yè)部改革后，中歐基金在保持原有激勵(lì)機(jī)制和力度的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化投研結(jié)構(gòu)，形成了價(jià)值投資、行業(yè)精選、成長(zhǎng)三大核心策略組。在建立多個(gè)策略組之后，中歐基金開(kāi)始搭建研究平臺(tái)。他們認(rèn)為，僅靠基金經(jīng)理的個(gè)人力量，無(wú)法支撐公司整體的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，要鑄造“精品”必須依靠投研平臺(tái)的整體力量。

堅(jiān)持長(zhǎng)期做對(duì)的事

在采訪(fǎng)中，記者發(fā)現(xiàn)，多家基金公司不約而同地提到了長(zhǎng)期價(jià)值，要堅(jiān)持長(zhǎng)期做對(duì)的事情。

銀華基金表示，他們長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和規(guī)模的增長(zhǎng)源于堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事情。資產(chǎn)管理行業(yè)的使命是代客理財(cái)，履行信托責(zé)任。這一性質(zhì)決定了不要去拿客戶(hù)的錢(qián)冒險(xiǎn)，基金公司應(yīng)該追求穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展。

制度是業(yè)績(jī)最重要的保障。近幾年，銀華基金不斷進(jìn)行制度改革，建立了由核心投資人員領(lǐng)導(dǎo)的“核心基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制”，以及員工持股計(jì)劃和團(tuán)隊(duì)增量激勵(lì)政策，投資團(tuán)隊(duì)考核以3~5年長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)?yōu)橹?。近一兩年，投研團(tuán)隊(duì)流動(dòng)率顯著下降，人員的穩(wěn)定提升了業(yè)績(jī)和投資風(fēng)格的穩(wěn)定性。

匯添富基金的投研體系也有獨(dú)特風(fēng)格。成立14年來(lái)，公司一直強(qiáng)調(diào)以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，做中長(zhǎng)期投資布局。在此基礎(chǔ)上，他們建立了投資和研究垂直一體化的管理模式，以重點(diǎn)產(chǎn)品體系帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的研究，確保行業(yè)研究的深入性、前瞻性、及時(shí)性和獨(dú)創(chuàng)性。

匯添富基金表示，公司幾乎所有基金經(jīng)理都經(jīng)由內(nèi)部培養(yǎng)而成，合格的研究員往往要經(jīng)過(guò)5-7年的培養(yǎng)周期才能擔(dān)任基金經(jīng)理，這樣的人才培養(yǎng)模式看起來(lái)效率不高，但其實(shí)是最有效的。匯添富基金的選股能力已經(jīng)深深地內(nèi)化在公司理念、研究方法、流程和體系中。

權(quán)益產(chǎn)品取得佳績(jī)的背后，離不開(kāi)投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)有力的支持。

富國(guó)基金表示，公司自成立以來(lái)始終專(zhuān)注于投研能力的提高。在股票研究方面，專(zhuān)注基本面驅(qū)動(dòng)的研究，堅(jiān)信對(duì)公司及行業(yè)基本面獨(dú)立、前瞻、深入的研究能持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造投資價(jià)值。富國(guó)基金認(rèn)為，權(quán)益投資能力不僅直接決定了一家資產(chǎn)管理公司的長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，更重要的是，它也是長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資最直接的體現(xiàn)。

景順長(zhǎng)城基金表示，良好的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)得益于成熟的投研體系、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)和理性的投資文化。景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理?yè)碛邪俜种俚臎Q策權(quán)，管理層不干預(yù)投資決策，尊重基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)判斷，為其發(fā)揮能力創(chuàng)造空間。公司強(qiáng)調(diào)“寧取細(xì)水長(zhǎng)流，不要驚濤裂岸”。在從基本面出發(fā)的前提下，鼓勵(lì)基金經(jīng)理形成自己的風(fēng)格，并幫助他們保持風(fēng)格穩(wěn)定，基金經(jīng)理的投資能力和業(yè)績(jī)是可解釋、可預(yù)測(cè)、可重復(fù)的，不會(huì)隨行情變化而輕易偏移。

南方基金分析，他們的權(quán)益投資追求穩(wěn)健，堅(jiān)持長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向。在整體投資決策流程中，注重投資業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)性，且對(duì)回撤管理有著較高的要求。在投資部門(mén)和基金經(jīng)理個(gè)人考核中，5年及3年業(yè)績(jī)權(quán)重更高。同時(shí)，他們有基本面研究的長(zhǎng)期投資導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)對(duì)投資標(biāo)的的事前深度研究，并在投資過(guò)程中及時(shí)更新，消除交易的隨意性和短期化，避免短期炒作。在研究支持方面，將主要精力放在對(duì)長(zhǎng)期優(yōu)秀公司的挖掘上，降低對(duì)期市場(chǎng)波動(dòng)或博弈行情對(duì)投研的干擾，同時(shí)著重加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)間的交流。