震蕩市凸顯避險屬性 量化對沖基金需求將大幅提升

近來，A股跟隨海外市場出現(xiàn)波動，量化對沖基金再度受到投資者關注。這類采取市場中性策略的產(chǎn)品，利用衍生產(chǎn)品對投資組合進行對沖，將組合的系統(tǒng)性風險有效剝離，從而達到降低波動、控制回撤的目的。在業(yè)內人士看來，受海外市場影響，A股短期仍將反復波動，作為低風險偏好投資者的絕佳避險工具，量化對沖基金的市場需求將大幅提升。

3月以來，受海外市場等因素的影響，A股走勢震蕩，這也使得偏股基金收益率出現(xiàn)較大波動。以3月9日為例，當日全球股市出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.01%、4.55%，主動偏股型基金凈值平均下跌3.22%。不過，量化對沖基金卻展現(xiàn)出較強的收益穩(wěn)定性，平均僅下跌0.3%。

拉長時間來看，量化對沖基金在震蕩的市場環(huán)境中同樣表現(xiàn)出較強的抗跌性。興業(yè)證券發(fā)布的一份研報稱，公募對沖產(chǎn)品的最大優(yōu)勢是自身表現(xiàn)免疫于市場走勢，起到很好的風險規(guī)避的作用。以2013年12月1日至2020年2月21日為例，在此期間市場劃分為上漲、下跌、震蕩三種狀態(tài)。在三波市場出現(xiàn)下跌的階段，公募對沖產(chǎn)品的表現(xiàn)非常穩(wěn)定，均顯著優(yōu)于滬深300和全A指數(shù)同期表現(xiàn)。

不過，量化對沖基金的發(fā)展并非一帆風順。2010年4月16日，股指期貨的上市帶來了對沖產(chǎn)品的爆發(fā)增長，并在2015年達到高峰。此后，此類產(chǎn)品的業(yè)績受到較大影響，總體規(guī)模不斷萎縮。2019年以來，股指期貨政策利好不斷、基差不斷修正、科創(chuàng)板開市(科創(chuàng)板打新通常也是公募對沖產(chǎn)品的收益來源之一)，公募對沖產(chǎn)品再度呈現(xiàn)發(fā)展迅猛的勢頭。

據(jù)統(tǒng)計，目前市場上共有18只公募量化對沖基金，其中絕大部分產(chǎn)品的規(guī)模在2019年都大幅提高。以成立于2014年11月的海富通阿爾法對沖為例，基金成立以來復合年化收益率高達9.3%，2017年以來年規(guī)模增速達到270%。此外，成立于2017年3月的匯添富絕對收益策略2019年凈值增長率為14.22%，目前該基金總規(guī)模為95億元，占據(jù)整個公募對沖產(chǎn)品的半壁江山。

興業(yè)證券表示，回顧2019年市場行情，市場資金青睞核心資產(chǎn)，因此公募主動權益基金大幅跑贏市場。而隨著市場的升溫以及估值的提高，市場出現(xiàn)分化，投資者對于確定性收益產(chǎn)品的需求逐步提高。

“另外，市場分化帶來個股之間收益率相關性的降低，有利于持股分散性的公募對沖產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)。總體來看，當前市場環(huán)境下對沖產(chǎn)品是低風險偏好投資者的絕佳避險工具，市場需求將大幅提升。”興業(yè)證券稱。

在多位業(yè)內人士看來，當前市場貨幣型基金收益率下行，配置吸引力減弱;偏股型基金波動率太高，資產(chǎn)配置比例有限。追求絕對收益的量化對沖基金由于投資范圍廣泛，投資策略靈活，可以獲得更好的風險調整收益，有望成為低風險理財產(chǎn)品的替代者。